监管趋严 2017年银行理财委外投资面临收缩

 受理财纳入MPA考核、银监会严查理财“空转套利”、资金面紧平衡等因素影响，2017年银行理财委外投资规模出现下滑。业内人士预计，这一下降趋势将贯穿全年。

　　多位银行资管人士表示，回顾2016年银行理财委外投资的爆发式增长，其中可能存在部分理财资金在金融同业间“空转”的现象。而2017年银行理财将回归代客理财本源，为个人、私人银行客户及企业客户开展理财业务。银行会针对大类资产配置及多元化投资策略进行委外投资，一些偏股型的券商投顾或将受到青睐。

　　银行理财委外投资面临收缩

　　近期，银监会密集发文，剑指银行表外理财、同业空转套利等不规范行为。叠加表外理财纳入MPA考核、资金面维持紧平衡等因素影响，银行理财委外投资规模出现下滑。

　　例如，银监会办公厅在3月份下发的开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知要求，银行自查理财资金委外规模（主要指购买券商、保险、基金、信托、期货等各类机构发行的资产管理计划）以及主动管理和非主动管理的规模情况，并列明简要交易结构。

　　同时，监管部门要求严查各类“空转”行为，如以理财资金购买理财产品，通过同业存放、卖出回购等方式吸收同业资金、对接投资理财产品、资管计划等放大杠杆、赚取利差的行为。针对杠杆方面，监管部门要求银行自查非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险的情况。

　　更重要的是，监管部门要求银行理财委外投资明确责任和义务，“资金来源于谁，谁就要承担管理责任，出了风险就要追究谁的责任”，“银行要切实承担起风险管控的主体责任”，不能将项目调查、风险审查、投后检查等自身风险管理职责转交给“通道机构”。

　　由此，单纯的理财通道类业务将消亡。多家银行资管人士指出，监管意在引导理财产品更多投向标准化的金融资产，严格控制嵌套投资，加强银行理财对接资管计划及委外投资的监管，强化穿透管理。

　　此外，表外理财纳入MPA考核，使得表外理财规模增长受限；而资金面紧平衡，使得银行委外投资参与债券市场的交易性机会大幅减少。“这些因素均促使银行表外理财委外投资规模整体下滑。”业内人士指出。

　　回顾2016年银行理财委外出现爆发式增长的原因，如银行表内资产表外化的冲动、表外运作不受资本占用的监管、杠杆比例及通道未明确限定等因素，如今均已被纳入监管并进行了有效规范。

　　偏股型委外投资或受青睐

　　在经历了监管趋严、债市调整后，银行委外投资在管理人的选择上将会更加严谨，对投后管理也将更加精细化。“对于标准化产品，银行会倾向于和公募基金等金融持牌机构合作，而对于定增、PE投资，银行则会寻找券商投行合作。此外，针对一些少量的量化策略需求，银行会寻找优质私募合作。”一位股份制银行资管部负责人表示。

“回顾来看，2016年的银行理财委外的收益并没达到预期。表现好的委外年化收益率在4%-5%之间，有些委外的收益率仅超2%。”上述资管部人士告诉记者。

　　究其原因，在业内人士看来，2016年下半年资金面由松转紧，债市交易中加杠杆的委外资金受到较大冲击。

　　“预计今年仍是以金融去杠杆为主，资金面仍会维持紧平衡，债市的交易机会不明显；而针对高净值人士的权益类投资可能会有一些交易机会。偏股类的委外投顾模式会受到欢迎。”多家银行资管部人士指出。

　　银行委外投资的偏好也与银行的类型有关。记者采访中发现，大型银行在委外投资中，由于管理人挑选标准相对严格，并且优先选用银行系基金及子公司，在委外规模上变化不会太大；股份制银行委外投资相对而言更加谨慎，不同银行策略差异较大，一些银行表现出对权益类投资的相对偏好。而对中小银行而言，受访银行资管人士指出，委外投资规模将较大回落，不过，仍旧会有较大券商投顾的需求。