人民币贬值对各行业影响不同 银行等三大类行业受益 农林牧渔等行业受损
编辑：鲁南网 发布时间：2018年07月27日 阅读 168
近段时间以来，人民币贬值有加速的趋势，7月25日，人民币中间价报6.8040，跌破6.80关口，创近13个月新低。汇率的波动对上市公司业绩有哪些影响？股市各行业表现又如何？带着这些疑问，记者咨询了国泰君安专家。
人民币贬值对不同行业收益影响不同
人民币贬值对不同行业收益影响不同
专家指出，二季度以来，国内外经济金融形势更趋复杂，不确定性因素增多，外汇市场预期更趋分化，市场参与主体交易行为更多元化，使得外汇市场波动有所增强。但考虑到上市公司股价受多方面影响，因此汇率变动与行业中长期走势的关联性并不显著。
长江证券在研报中表示，汇率贬值对行业表现影响也相对较为微弱。以2017年海外营收占比较高的前三大行业(家电、电子以及交通运输)为例，历史上主要贬值区间内，其跑赢上证综指的概率并不显著，这表明贬值对行业表现影响也相对较弱。
从影响机理看，一个可能的解释是汇率贬值主要通过量价对相关行业产生影响：量的方面，贬值促进出口；价的方面，汇率贬值会产生汇兑损益，海外营收占比较高的行业将明显受益。
但是，汇率贬值类似于一次性收益，有贬值也有升值，长期来看，两者作用应相互抵消，引致在估值上，市场难以对汇率贬值赋予较大权重；另一方面，汇率主要决定因素是国内基本面的变化，贬值或体现出国内基本面阶段性边际恶化，这导致贬值对行业表现影响微弱。从人民币贬值速度较快的6月份行业走势来看，海外业务收入占比较高的行业并未表现出强于其他行业的走势。
但贬值对汇率敏感型行业的上市公司业绩影响相对较大。比如，航空运输业属于典型的外汇负债类行业，尤其是负债，航空公司外币负债比例高，人民币贬值会造成汇兑损失，因此，人民币贬值会提升航空公司的成本。相关的资料显示，人民币每贬值1%，航空公司毛利率下降0.5%。从航空运输板块近期表现来看，亦创出近期新低。
此外，人民币贬值将会使造纸业进口成本上升。专家指出，人民币贬值将提升木浆和废纸的进口成本。在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比例约为65%至75%。
“考虑到当前纸价维持高位，且大型纸厂的木浆自给率均较高，人民币贬值的影响或许不像理论上那样严重。从造纸行业近期走势来看，基本维持横盘整理态势。”专家说。
家电银行等三大类行业受益 农林牧渔等行业受损
专家认为，不同行业由于其内部产业结构、国内外市场占比和收入成本端对现金流影响等因素的差异，导致在人民币贬值情况下行业综合反应有所差异。
“整体来讲，人民币贬值，主要受益行业有以下三大类：海外业务占比较高且收入以美元计价的、上游资源类受益进口替代的和有大量外汇敞口的行业。”专家举例介绍，如家电、纺服、机械、电子、交运、通信、计算机等行业属于海外业务较多且收入以美元计价的；有色、采掘等行业则是由于人民币贬值，原油等进口原材料成本上升，上游资源类行业将受益进口替代效应；银行板块则是外汇敞口受益。
那么人民币贬值，哪些行业受损比较严重呢？专家表示，受损行业主要包括一些由成本端上升而使利润受损较为严重的行业。比如休闲服务、钢铁、农林牧渔等行业。
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